الاخوه الاعزاء مايلي محاولة متواضعه لتلميذ في مدرسة استاذنا ابو ابراهيم وهي دعوة

للتفاعل من قبلنا جميعا والتناقش واثارة الافكار والتطبيقات بوجود استاذنا جميعا ابو ابراهيم

وهي حلقه اولى ستتبعها من كاتبها ومنكم جميعا حلقات اخرى .

التحليل المالي : يقصد به فهم وتفسير وقراءة القوائم الماليه للشركه ويهدف الى تحديد العوائد

الماليه ومستوى المخاطر للاصل .

اساليب التحليل المالي :

افقيا : مقارنة نفس البنود المحاسبيه في القوائم الماليه لعدد من السنوات .

رأسيا : مقارنة البنود المحاسبيه في نفس القائمه ببعضها في سنه واحده .

مقارنات : مقارنة البنود المحاسبيه للشركه مع الشركات المثيله لها بالصناعه ومقارنتها

بمتوسط الصناعه .

استخدام المؤشرات الماليه في التحليل :

- نسب السيوله .

- نسب التشغيل .

- نسب المديونيه .

- نسب الاسهم ( للشركات المساهمه )

- نسب النمو

اهم القوائم الماليه :

قائمة المركز المالي

قائمة الدخل

قائمة التدفقات النقديه .

بعد كل التحليل الطويل والمقارن للقوائم والنسب للشركه خلال سنه وخلال عدة سنوات

وبالمقارنه بغيرها من الشركات وبمتوسط الصناعه يتم تقييم السهم ماليا وسوقيا للوصول الى

انه مغري للشراء( اندر فاليد ) اي مقيم باقل مما يجب او للبيع ( اوفر فاليد ) مقيم باكثر مما

يجب . من خلال عدة طرق ومؤشرات ماليه لعل من ابرزها واسهلها استخداما مكرر الربحيه

والذي يقسم السعر السوقي على العائد المتوقع من السهم وهناك مركب Peg والذي يقسم

مكرر الربحيه على نسبة النمو لتناسب الشركات ذات النمو العالي .

وهذا التحليل المالي جزء من اجزاء التحليل الاساسي او الاصولي للاسهم والذي يبدأ بتحليل

الاقتصاد ومن ثم الصناعه ومن ثم الشركه وتحليل الشركه عبر التحليل المالي ومن ثم تقييم

السهم سوقيا وسعره العادل .

وهو منهج يلائم المستثمرين ولا يلائم المضاربين البته من تجربه شخصيه حيث كثير من شركات

السوق مقيمه بحسب هذا التحليل باكثر مما يجب .

اما ما يلائم المضاربين - من وجهة نظري القاصره - التحليل الفني وهو ما يكشف سلوك السهم

واتجاهه واهدافه السعريه عبر الشارت والمؤشرات الفنيه .

مراجع للاطلاع :

- الادارة التمويليه في الشركات ، د. محمد ايمن عزت الميداني

- الادارة الماليه ، د. منير هندي

- الاوراق الماليه واسواق رأس المال ، د. منير هندي

- المال والاستثمار في الاسواق الامريكيه ، د. فهد الحويماني

- الاستثمار في الاوراق الماليه ، د . محمد الحناوي ود. نهال مصطفى و د. جلال العبد

بعض المصطلحات المهمة في الأسهم:

• القيمة الإسمية : تمثل القيمة المدونة على قسيمة السهم و عادة ما يكون منصوص عليها في عقد التأسيس.
• القيمة الدفترية : تمثل اجمالي حقوق الملكية في قائمة المركز المالي مقسوم على عدد السهم المصدرة.
• القيمة السوقية : تمثل القيمة التي يباع فيها السهم في سوق المال و قد تكون هذه القيمة أكثر أو أقل من القيمة الإسمية أو الدفترية.
• سعر الإفتتاح: سعر أول صفقة تم تنفيذها في نفس اليوم.
• أعلى سعر : اعلى سعر تم التنفيذ به.
• أدنى سعر : أقل سعر تم التنفيذ به.
• آخر سعر: سعر تنفيذ آخر صفقة.
• الكمية المتداولة:اجمالي عدد الأسهم المتداولة.
• أفضل سعر طلب: أعلى سعر مطلوب به السهم.
• أفضل سعر عرض:أقل سعر معروض به السهم.
• أسهم العوائد :تشمل أسهم الشركات التي تركز على صرف أرباح بانتظام أو توزيع أسهم اضافية. و من خصائص هذه الأسهم قلة تذبذب سعر السوق.
• أسهم النمو : تشمل أسهم الشركات التي لا تميل إلى توزيع أرباح برغم نمو الدخل السنوي و من خصائص هذه الأسهم أن السعر أكثر تذبذب من سعر أسهم العوائد و يلاحظ عليه سرعة الزيادة.
• أسهم المضاربة : تشمل أسهم الشركات التي لا يرتبط سعرها السوقي بأداء الشركة و لكن يتحرك بناء على العرض و الطلب و من خصائص هذه الأسهم أن تذبذب السعر فيها عالي جدا و كذلك يلاحظ عليه حجم تداول كبير لقلة قيمته.
• ربح السهم (eps) : مجموع صافي أرباح الشركة مقسوما على عدد أسهمها المصدرة.
• الربح الموزع (dps): مجموع الأرباح الموزعة مقسوما على عدد أسهمها المصدرة.
• مكرر ربح السهم (p/e ) : سعر السهم الحالي مقسوما على ربح السهم (eps) .
• مكرر السعر الدفتري:سعر السهم الحالي مقسوما على السعر الدفتري للسهم.
• معدل دوران الأصول : صافي الدخل أو المبيعات مقسوما على اجمالي الأصول.
• العائد المتوقع للسهم: و هو حاصل الفرق بين السعر المتوقع للسهم مع السعر الحالي له. و يتم حساب السعر المتوقع للسهم بضرب ربح السهم المتوقع بمكرر أرباحه. ( إذا كان ربح السهم أو مكرره بالسالب فلا تنطبق هذه القاعدة عليه ).

و كمثال على حساب السعر المتوقع لسهم معين دعونا نحسب السعر المتوقع لسهم مكة:

ربح السهم المتوقع لسهم مكة = 7.21 ريال

مكرر أرباح مكة = 76.95

السعر المتوقع لسهم مكة = 555 ريال.

ملاحظة: لا يعني هذا أن سعر السهم يجب أن يكون 555 ريال لأن سعر السهم يحدده قاعدة العرض و الطلب

نستكمل المقدمه بشرح المؤشرات الماليه للاداء لاهميتها وتعتبر مخرجات عملية التحليل المالي

وهي متاحة مجانا للاسهم السعودي في موقع بخيت .

مؤشرات السيوله :

ويقيس مدى قدرة الشركه على اداء التزاماتها وهل تستطيع سداد ديونها بمعنى اخر يقيس

المؤشر صحة الشركة الماليه من خلال ما تملكه من نقد او اصول سريعة التحويل الى نقد

لتسديد ما عليها من مطالبات .

ويقاس ذلك من خلال :

- مركب السيوله الجاريه :

ويحسب من خلال قسمة الاصول الجاريه على الخصوم الجاريه

وتوجد في قائمة المركز المالي من خلال هذه القسمه يجب ان تغطي اصول الجاريه خصومها

الجاريه بمعنى الناتج اكثر من واحد صحيح للحكم على الشركه بملائمتها للاستثمار وجودة

وضعها المالي .

مركب السيوله الجاريه = الاصول الجاريه / الخصوم الجاريه

- مركب السيوله السريعه :

نظراً لكون المخزون من الاصول الجاريه محاسبيا ولصعوبة تحويله الى نقد يقيس هذا المركب

السيوله السريعه بقسمة الاصول الجاريه دون المخزون على الخصوم الجاريه والناتج ينبغى

ان يكون فوق الواحد الصحيح بمعنى ان سيولتها السريعه تغطي التزاماتها .

مركب السيوله السريعه = ( الاصول الجاريه - المخزون ) / الخصوم الجاريه

مؤشرات التشغيل او الاداء :

تهتم هذه المؤشرات بالحكم على ادارة الشركه وكفاءتها في استخدام الموارد المتاحه لتحقيق

لتعضيم قيمة الشركه بما يعود على ملاكها بالربح . وتجد البيانات في قائمة المركز المالي

- مركب دوران المخزون :

يمثل المخزون تكلفه لدى الشركات من حيث انه اموال مجمده وتحتاج تكلفه للحفاظ عليها

ولذا مدى تناسب المخزون وكفاءة ادارته يساعد الشركه في تقليص تكاليفها و زيادة ارباحها

ولذا ينبغي التوازن في المخزون فلا يزيد بحد انه يعطل الموارد ولا ينقص الى حد انه يزيد من

تكلفة الانتاج او يعطله .

ويحسب بقسمة تكلفة البضاعه المباعه على متوسط المخزون وتجد البيانات في قائمة الدخل

مركب دوران المخزون = تكلفة البضاعه المباعه / متوسط المخزون

متوسط المخزون = المخزون اول المده + المخزون اخر المده / 2

- فترة تسديد المبيعات :

لا يخفى ان الشركات تلجأ الى البيع بالاجل لتنشيط المبيعات والحفاظ على العملاء و توسيع

الانتشار ولكن من المهم ان يتم التحصيل في فترات سريعه للاستفادة من النقديه في

استخدامات الشركه الاخرى وتحقيق الربح من عملية البيع .

ويحسب هذا المركب من خلال قسمة المبالغ تحت التحصيل على معدل المبيعات اليوميه

لمعرفة الفتره باليوم التي يتم فيها التحصيل وكلما كانت اقل كانت افضل .

فترة تسديد المبيعات = مبالغ تحت التحصيل / معدل المبيعات اليوميه

- كفاءة الاصول :

ويساعد هذا المركب في قياس اداء الشركه الاجمالي من خلال الاستفادة من اصولها المتاحه

وكم تستطيع الشركه ان تدخل عائد على اصولها .

ويقاس هذا المركب من خلال قسمة المبيعات على اجمالي الاصول

مركب كفاءة الاصول = المبيعات / اجمالي الاصول

مؤشرات المديونيه :

لا يعتبر الدين علميا ( في علم التمويل ) شيء معيب للشركه بل بالعكس احيانا يحث

هذا العلم على الاستفادة من الدين للاستفادة من الرافعه التمويليه - نعود للحديث عنها لاحقا -

طالما كانت الشركه تقترض بنسبة اقل بكثير من نسبة العائد على عملياتها التشغيليه ولكن

الاهم ان تكون النسبة معقوله في هيكل الشركه المالي تفادياً للمخاطر المترتبه على الدين

في حال كان الاداء اقل من المتوقع . وتجد البيانات في قائمة المركز المالي

- مركب المديونيه :

يقيس هذا المركب نسبة اجمالي المديونيه لإجمالي الاصول بمعنى كم تمثل الديون من اجمالي

اصول الشركه . وتجد البيانات في قائمة المركز المالي .

مركب المديونيه = اجمالي المديونيه / اجمالي الاصول

مؤشرات الربحيه :

لا شك بأن المقصد النهائي من اعمال الشركات هو السعي لتحقيق وبالتالي تعظيم قيمة

الشركه وتقيس هذه المؤشرات مدى ربحية الشركه . وتجد البيانات في قائمة الدخل

- مركب صافي هامش الربح :

يقيس هذا المركب نسبة صافي الربح الى المبيعات بمعنى كم تربح من كل ريال مبيعات

مركب صافي هامش الربح = صافي الربح / المبيعات

- مركب العائد على حقوق الملاك :

من اهم المركبات للتقييم من قبل المستثمرين ويقيس العائد على كل ريال تدفعه للاستثمار

بهذه الشركه ومدى ملائمتها لك مقارنة بالبدائل الاستثماريه الاخرى .

ويحسب بقسمة صافي الربح على حقوق الملكيه

العائد على حقوق الملاك = صافي الربح / حقوق الملكيه

مؤشرات القيمه السوقيه او الاسهم :

من اهم المؤشرات الماليه الماليه للشركات المساهمه للنظر في مدى تقييم السوق لسعر

السهم وهل هو مقيم باقل مما يجب او بعداله او با كثر مما يجب ويتخذ القرار على ضوء التقييم

وتجد البيانات بالبيانات السوقيه للسهم وفي قائمة الدخل .

- مركب السعر على ربح السهم : ( مكرر الربحيه )

من اهم واكثر المؤشرات الماليه الماليه شيوعا ويحسب بقسمة السعر السوقي للسهم على

ربح السهم الواحد وكلما كان منخفض كان افضل . وهو يقيس كم من السنوات تحتاجها

لاستعادة رأس مالك من نتائج الشركه .

مركب السعر على ربح السهم = سعر السهم السوقي / ربح السهم الواحد

- مركب سعر السوق للقيمه الدفتريه :

يقارن القيمه الدفتريه للسهم مع التقييم السوقي لها وغالبا ما تكون اعلى وتعكس نظرة

المستثمرين لمستقبل الشركه ولكن المهم كم يبغ السعر السوقي للقيمه الدفتريه

حيث ينبغي للمستثمر البعد عن الشركات ذوات التقييم العالي .

مركب السعر السوقي للقيمه الدفتريه = السعر السوقي / القيمه الدفتريه للسهم


ملاحظات للاهميه :

- الناتج من هذه الحسابات ارقام نسبيه ليست هناك ارقام مفضله ولكن بالمقارنه بغيرها من

الشركات في نفس النشاط وبالسوق ككل .

- اختلاف الشركات في نوع النشاط يجعل ما يبدو مبالغا فيه لشركه من نشاط اخر مقبول

لشركه تعمل بنشاط مختلف .

مشكور اخوي على الموضوع

في انتظار جديدك

تحياتي//
اسيرالصمتــ

العفو حبيبي ..

اشكرك على المرور ..



تحياتي
مجردانسانـ